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基金多维度挖掘产业新动力
上海证券报  2017-03-28       ] [  ] [  ]  打印
   在基金眼中,中国经济或许已经进入"柳暗花明"的新时期。越来越多的中国技术类公司走向全球,本土汽车品牌在崛起,不少传统产能过剩行业的结构在改善,快递、网约车等新兴业态活跃……
   投资,需要顺应市场变化,也需要新的思维。在基金看来,立足于挖掘产业新动力进行投资布局,将提升投资成功的概率。而产业新动力主要来自于后端市场、供给收缩、存量替代、效率增长等途径。在基金看来,优秀的公司将借助上述动力脱颖而出,也将为基金投资创造巨大的机会。
   A股机会在增加
   经历了2016年长达一年的相对窄幅震荡休整之后,国联安德盛精选的基金经理认为,未来证券市场的机会正在增加。
   在其看来,从宏观角度来看,经济平稳着陆的迹象越来越明显,各经济指标在2016年底明显走好,内需占比不断提升,虽然外部国际环境存在较大不确定性,但中国经济的内生支持仍然较强。不过,上述基金经理也强调,从防风险、去杠杆、稳中求进的方针来看,2017年全年货币供给将同以往发生较大变化,叠加美元加息、人民币汇率变化等因素,市场流动性并不乐观,这可能在一定程度上制约了行情的上行空间。
   事实上,据大成竞争优势的基金经理观察,从企业层面而言,很多行业的复苏已经持续了一年。在其看来:"经济转型升级是一个长期艰苦的过程,比起短期经济复苏,这才是我们认为的未来的主要矛盾,这个主要矛盾将决定我们整个投资生涯的投资战略。"
   国联安优选行业的基金经理认为,一个由资源和金融引领经济的时代正迈向一个由科技引领经济的时代,数据或成为这个新时代的"石油",为数字经济助燃,一个更智能、更良性的经济未来可以通过科技来创建。
   上述基金经理认为,虽然TMT在过去几个季度表现较差,但TMT行业代表了经济的未来,行业增速将大概率跑赢整体经济增速。该基金将拥抱TMT行业投资的挑战,积极面对加速变化的行业,及时适应并不断寻找投资机会。
   多维度挖掘产业新动力
   谈及投资布局,越来越多的基金经理表示,将吸取过去两年投资的经验和教训,深度研究个股,集中持仓,长期投资,减少交易和博弈。
   大成趋势回报的基金经理表示,首先会对估值和业绩增长进行较好的权衡;其次,精选行业龙头,努力从长期的角度去评估一个企业的价值,精选"四有"类的公司,即:有远大前景的行业,有野心的企业家,有壁垒的商业模式和有弹性的价格。
   此外,在基金经理看来,与自下而上精选个股相比,成功率更高的方法是关注行业的景气度。正如海尔张瑞敏所言:"没有成功的企业,只有时代的企业。"事实上,一些好的投资标的,并不是企业家的眼光有多好,更多是行业景气度变好引发上市公司的利润增长。
   基金经理认为,真正的牛股都是不断跟踪出来的,事前很难进行预判。但如果把行业景气度研究清楚了,那么投资成功的概率就会高很多。
   具体到操作层面,基金主要从多个维度挖掘产业新动力带来的价值。光大保德信产业新动力的基金经理表示,其一,关注"后端市场",这是指存量衍生增量。例如汽车等一些行业增量有限,但随着使用年限的增长,"后端需求"逐渐产生,形成庞大市场,例如检验检测、设施养护、生态环保等。
   其二是"供给收缩",即指存量供给端调整。即一些行业的市场规模已无法提升,但龙头公司还可以通过集中度提高改善市场供需结构,并牢牢掌控定价权。细分行业有资源品、传统制造业、消费品等。
   第三是"存量替代",即新产品、新商业模式或本土产品有机会对原有的存量进行替代。细分行业有新能源、新技术、国产替代等。
   第四是"效率增长",即指提升存量效率。即依托(移动)互联网、智能技术的普及等来提升传统产业的效率。细分行业有互联网金融、产业物联网、智慧城市、智能驾驶、大数据分析应用等。
   此外,随着市场的变化,基金开始明确提出回避一些公司,如广发行业领先表示,将回避两类公司:一类是业绩来自于并购的公司,这类公司未来两年商誉减值的风险极高;另一类是壳公司。
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